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　ビットコインはホリデーシーズンの薄い取引で２．６％上昇したが、ＱＣＰキャピタルは、満期後にオープンインタレストが５０％減少し、ディーラーが９万４０００ドルを超えるガンマ株をショートフリップしているため、この動きには説得力がないと警告している。

　ビットコインはホリデーシーズンの不調な取引期間中に約２．６％上昇したが、ＱＣＰキャピタルは、この動きが持続的なブレイクアウトに必要な確信に欠けていると警告しており、オープンインタレストが急激に減少していることから、年末に向けて資本が依然として脇役状態にあることを示している。

　シンガポールに拠点を置く同社は、この上昇は強制清算ではなくスポット買いや永続的な買いによって牽引されていると見ており、この動きで記録された長期清算額は４０００万ドル未満であり、ストラテジー誌のマイケル・セイラー氏が夜間に追加の買いがほのめかされたことで、企業の需要の再燃がそれを支えている可能性があると述べた。

●ガンマリスクが９万４０００ドルを超え、ディーラーが急転する

　満期後のポジショニングは、金曜日の記録的なオプション満期後に大きく変化した。

　ＤｅｒｉｂｉｔのＢＴＣ永続資金はほぼ横ばいの水準から３０％以上に急上昇し、満期前にガンマをロングしていたディーラーは、今や上方に向けてガンマをショートポジションに置いていることを示している。

　ＱＣＰはノートで「価格上昇に伴い、これらの参加者はヘッジのためにスポットＢＴＣや期近のコールオプションを購入しなければならず、フィードバックループを生み出している」と述べている。

　同社は、ビットコインが一時的に９万ドルを突破し、絶え間のない積極的な買いとＢＴＣ－２ＪＡＮ２６－９４Ｋコールを引き起こした際にこの動きを観察した。

　ＱＣＰは、今後の取引で９万４０００ドルを上回る持続的な上昇がこのガンマ線による圧力をさらに強める可能性があると強調した。

　しかし、１２月の大きな８万５０００ドルのプットがロールされなかったことで、下押しヘッジは緩和されており、スポットＥＴＦの流出が続いていることや米国営業時間中の持続的な売り圧力にもかかわらず、短期的な保護需要が減少していることを示している。

　８万６０００ポンドの水準は最近の弱さの中でも堅調を維持し、機関投資家の流出が続く中でも技術的な支援を提供している。

●レバレッジは恐怖にもかかわらず構築され、１２月に２４億ドルの追加

　ＱＣＰは確信の弱さを強調しているが、ＣｒｙｐｔｏＱｕａｎｔのアナリストデータは、取引活動が４０％の崩壊を喫したにもかかわらず、１２月を通じてトレーダーが２４億ドルのレバレッジを追加したことを明らかにしている。

　ビットコインとイーサリアムの先物合計は３５０億ドルから３８０億ドルに上昇し、市場の降伏予想の中でレバレッジは７％拡大した。

　「ビットコインの未決済金利は２２０億から２３０億に１０億増加しました。イーサリアムは１３０億から１５０億に１４億ドル増加しました」とアナリストは書いている。

　これはビットコインの価格が８万８０００ドル付近で推移し、フィア指数が２７を記録した中で起きたものであり、通常は最終的な崩壊に伴う絶望ではなく、頑固な楽観主義が残っていることを示唆している。

　過去７日間だけで４億５０００万ドルの新たなレバレッジが追加され、ビットコインのポジションは週ごとに２％増加した。トレーダーが弱さの際にエグジットするのではなく回復に賭けて新規ポジションを開設したためだ。

　アナリストによると、Ｂｉｎａｎｃｅ、Ｂｙｂｉｔ、ＯＫＸ、Ｇａｔｅ．ｉｏ　はいずれも１２月の下落期間中にリスクをクリアするのではなく、ポジションを維持または拡大しながら着実に蓄積を示した。

　アナリストは、これは典型的な降伏信号と矛盾していると警告した。

　「真の底はレバレッジが回復したときに形成されるものであって、積み重ねる時ではない」とアナリストは指摘し、投資家がロングポジションに支払った一方で、投資家が２万ビットコインを引き出し、プロフェッショナルマネーが離脱し、リテール投資家がレバレッジを上げたにもかかわらず、資金調達はプラスを維持したと指摘した。

●市場が方向性を失い、資本は脇に追いやられる

　ＱＣＰは、オプションのポジショニングだけで確固たる結論を出すのは時期尚早かもしれないと警告し、金曜日の満期後に約５０％の未決済残高が減少したと指摘した。

　「この資本は最終的に他の資産クラスに再配分されるか、オプション、スポット、またはパーペチュアルに再配分される可能性があり、ポジショニングの再構築後にボラティリティが再び起こる可能性がある」と同社は述べている。

　現在の環境では、逆風にもかかわらずビットコインは８万６０００ドル以上で堅調に推移しており、長期保有者の１日あたりの販売量は２日前にわずか２７００ＢＴＣで、２０２５年これまでで最も低い数字となっている。

　一方、ビットコインは２０１５年１月以降２万７７０１％の上昇を記録し、同期間の金の２８３％と銀の４０５％の上昇を大きく上回ったとアナリストのアダム・リビングストンは述べている。

　特に、ＣｏｉｎｂａｓｅのＣＥＯブライアン・アームストロングは最近、ビットコインが米国の政策立案者に財政規律を維持するよう圧力をかけることで建設的な役割を果たしていると述べた。

　「ビットコインはドルに対するチェック・アンド・バランスを提供する」と彼はテトラグラマトンのポッドキャストで語り、成長のない持続的なインフレはドルの準備通貨としての地位を失う可能性があると警告した。

　彼の発言は、米国の国債が約３７．６５兆ドルに達し、１秒間に７万ドル以上増加している中で、米国議会合同経済委員会の報告によればなっている。

（イメージ写真提供：１２３ＲＦ）

https://cryptonews.com/news/bitcoin-could-rally-past-94k-but-needs-real-volume-first-says-qcp/

This story originally appeared on cryptonews.com.