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　ＥＵ（欧州連合）や日本などの主要経済圏が独自の規制枠組みを整備する中、ＩＭＦ（国際通貨基金）は規制内容の不均一性と断片化が金融安定と国際金融統合を脅かすと警鐘を鳴らしている。

　ＩＭＦは４日（木曜日）、ステーブルコイン市場に関する新たなグローバル評価報告書を発表し、各国間で規制枠組みが断片化している現状が、金融安定を損ない、監督体制を弱体化させ、国境を越えた決済の発展を阻害する「構造的な障壁」を生み出していると警告した。

「ステーブルコインの実態把握」と題する報告書で、ＩＭＦは米国、英国、ＥＵ、日本などの主要経済圏におけるステーブルコイン規制の現状を分析した結果、各国の規制アプローチが大きく異なっていることが判明したと報告している。

　一部の国ではステーブルコインを有価証券として扱っている一方、決済手段として規制する国や、銀行発行のトークンのみを許可する国、さらには市場の大部分を規制対象外としている国も存在する。

●ＩＭＦ「ステーブルコインは規制当局の監視をはるかに超えて急速に進化している」と警告

　ＩＭＦは、この規制のパッチワーク状態により、ステーブルコインが監督体制の追いつかないスピードで国境を越えて移動することを可能にしていると指摘した。

　発行者は規制の緩い法域で事業を展開しながら、より厳格な規制環境下にある市場のユーザーにもサービスを提供できるため、当局による準備金管理、償還処理、流動性管理、反マネーロンダリング規制の監視能力が制限されることになる。

　ＩＭＦは、この状況が規制の抜け穴を生み、グローバルな監督体制を弱体化させると警告している。

　報告書はさらに、技術的な断片化の問題も指摘している。ステーブルコインは現在、相互運用性が必ずしも確保されていない異なるブロックチェーンや取引所を横断して運用されるケースが増えている。

　ＩＭＦによれば、このような調整不足は取引コストの上昇を招き、市場の発展を阻害するとともに、効率的な国際決済の障壁を生み出しているという。

　各国の規制対応の違いは、国境を越えた利用や決済をさらに複雑化させる要因となっている。

　ステーブルコイン市場は依然としてドル建てトークンが圧倒的なシェアを占めている。ＩＭＦによると、世界のステーブルコイン市場の規模は現在３０００億ドルを超えており、テザー社のＵＳＤＴとサークル社のＵＳＤＣがその大部分を占めている。ＵＳＤＣの準備金の約４０％は短期米国債で保有されており、ＵＳＤＴの準備金の約７５％も短期国債で保有されているほか、５％がビットコインで保有されている。

　準備金が政府債務市場に集中していることから、ステーブルコインは伝統的な金融システムと直接的に結びついているといえる。

　外貨建てステーブルコインの広範な利用は、国内の金融政策コントロールを弱め、現地通貨の需要を低下させ、デジタルドル化を加速させる可能性がある。また、ステーブルコインはホスト型ウォレットを介さないウォレットやオフショアプラットフォームを利用することで、資本規制を回避する手段を容易にする。

　金融面の懸念に加え、同基金はより広範な金融安定性に関する問題も指摘している。大規模な償還が発生した場合、短期国債やレポ資産の急速な売却を余儀なくされる可能性があり、これは金融政策の伝達に不可欠な短期資金調達市場に混乱をもたらす恐れがある。

ＩＭＦはさらに、ステーブルコイン発行者と銀行、カストディアン、暗号資産取引所、ファンドとの間の相互接続性が深まることで、デジタル市場からより広範な金融システムへと伝染リスクが拡大する可能性についても言及している。

●ＩＭＦ、国境を越えたリスク増大を受けステーブルコインの統一規制を要請

　こうしたリスクに対処するため、ＩＭＦは規制の断片化を解消するための新たな国際政策ガイドラインを発表した。同機関は、ステーブルコインの定義の統一化、準備資産に関する一貫した規制基準、国境を越えた監視体制の共有化などを求めている。

　ＩＭＦは、発行主体が銀行であれ、フィンテック企業であれ、暗号資産プラットフォームであれ、「同一の事業活動には同一のリスクが伴う」という原則に基づき、全ての発行主体に同等の規制を適用すべきだと指摘した。

　また、ＩＭＦは、ステーブルコインの裏付け資産は短期政府証券などの高品質で流動性の高い資産に限定すべきであり、リスクの高い資産の保有には厳格な制限を設ける必要があると述べた。発行主体は、いつでも全額を額面通り償還できる完全な償還保証を義務付けられるべきであるという。

　新たなガイドラインでは、大規模なグローバル規模のステーブルコイン事業に対する反マネーロンダリング対策、ライセンス制度、監督体制についても国際的な緊密な連携が求められることが明記された。

　ＩＭＦのこの警告は、世界的に規制強化の圧力が高まっている中で発せられたものだ。欧州では、ＥＣＢ（欧州中央銀行）が最近、ユーロ圏における規模は小さいものの、米国国債市場との結びつきが強まっていることから、ステーブルコインが今や波及的リスクをもたらす存在となっていると警告している。

　ＥＳＲＢ（欧州システミックリスク理事会）も、ＥＵのＭｉＣＡ規制枠組みの下で運用される国境を越えたステーブルコイン構造に対する緊急の安全策を要請している。

　中国では、中央銀行がステーブルコインを金融安定と通貨主権に対する脅威と位置付けている一方、イングランド銀行やバーゼル規制当局は、ステーブルコインの利用拡大に伴い、銀行がステーブルコイン関連リスクに対してどのように自己資本を保有すべきかの見直しを進めている。

　ＩＭＦは、国際的な規制が統一されなければ、ステーブルコインが各国の規制枠組みを回避し、脆弱な経済を不安定化させ、金融ショックを国境を越えて高速で伝播させる可能性があると結論付けている。

（イメージ写真提供：１２３ＲＦ）

https://cryptonews.com/news/imf-fragmented-stablecoin-rules-roadblocks-guidelines/

This story originally appeared on cryptonews.com.