マーケット情報

　イーサリアムは、数十億ドルのＵＳＤＣやＵＳＤＴがネットワーク上に存在しているため、ステーブルコイン市場で初期の独占を確立している。

　イーサリアム（ＥＴＨ）の価格動向は２０００ドル付近で停滞しているが、そのステーブルコイン優位性のオンチェーン上の現実はまったく異なる物語を語っている。

　このネットワークは現在、３０００億ドルのステーブルコイン市場のうち５３％以上、すなわち１５９０億ドルを支配しており、Ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌ　Ｃｒｙｐｔｏの決済レイヤーとしての地位を確固たるものにしている。

　したがって、ＥＴＨの価格チャートは通常横ばいに見えるが、インフラの堀はかつてないほど深まっていると言えるだろう。

●主なポイント

・統計：イーサリアムは１５３４．１億ドルのステーブルコインを保有し、世界の供給量の約６０％を支配している。

・主張：ジェフ・ホウセンボルドはＥＴＨをフィンテックのための垂直インフラと見なし、日常的な資産価格設定とは別物としている。

・緊張感：価格はインフラの有用性に遅れをとっており、決済済みの価値とトークン評価の間に乖離が生じる。

●１億５９００億ドルのステーブルコインの堀：なぜ機関はイーサリアムを支持するのか

　ジェフ・ハウセンボルドはインフラに賭けている。バイラルなＭｒＢｅａｓｔブランドの背後にあるＢｅａｓｔ　Ｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓの社長兼ＣＥＯは、最近ＣＮＢＣのインタビューでイーサリアムをステーブルコイン業界の「支柱」と呼んだ。

　その評価は確かなデータと一致している。現在、イーサリアムは市場の総３０００億ドルのステーブルコイン供給量のうち１５９０億ドルを担っている。

　この支配が続いているのは、おそらく機関投資家の暗号利用ケースが決済の最終性を速度よりも重視しているからだろう。

　Ｂｅａｓｔ　Ｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓは、１４５万人のユーザーを持つ金融リテラシーアプリＳｔｅｐの買収によりフィンテック分野での展開を拡大しているが、焦点は依然として最も深い流動性がどこにあるかにある。

　ハウセンボルドの会社は、Ｂｉｔｍｉｎｅからの２億ドルの投資も監督しているが、ポンプ＆ダンプの整備士を追いかけているわけではない。彼らは、月間１０．３兆ドルの移送量を鉄道で動かしていると見ている。

　その音量が重要だ。価格は横ばいで推移し続ける中、ウォール街の機関投資家はイーサリアムに注目している。２０２４年のＧＥＮＩＵＳ法はステーブルコイン発行者に規制上の明確さを提供したが、機関投資家のシェアを独占したのはイーサリアムの流動性だった。

　ネットワーク上のＵＳＤＴ（１８３０億ドル）とＵＳＤＣ（７５０億ドル）の圧倒的な市場シェアは自己強化ループを形成している。機関投資家は流動性が最も深い場所で鋳造を行う。このロックイン効果が、Ｅｔｈｅｒｅｕｍのステーブルコイン分野での供給量の先行を決める理由であり、Ｒｉｐｐｌｅのような競合他社にとっては難しい課題となるだろう。

●ソラナとベース：リテール量の変化

　イーサリアムが担保を保有している間、リテールユーザーは他の場所で取引を行っている。これは最近のステーブルコインフローデータから明確なシグナルだ。

　ＢｉｔＷｉｓｅのリサーチアナリスト、ダニー・ネルソンによると、ソラナのステーブルコイン供給は２０２５年末に４０％急増し、イーサリアムの成長率を上回った。スピードと低手数料を求めるトレーダーたちは移動し、Ｓｏｌａｎａは１日あたり２３０万人のアクティブユーザーとなり、イーサリアムの７０万９千人を上回っている。

　ＣｏｉｎｂａｓｅのＥｔｈｅｒｅｕｍ　Ｌａｙｅｒ２であるＢａｓｅは、２０２６年１月のＣｉｒｃｌｅ（ＵＳＤＣ）送金で５．３兆ドルを処理したが、メインネットの供給量のごく一部しか保有していなかった。

　これは、Ｌａｙｅｒ２での資金の高速化、すなわち少量のトークンが高速で動くことを示している。一方、イーサリアム上に停滞した高価値の担保が存在しているのとは対照的だ。

Ｃｉｒｃｌｅはこのマルチチェーン拡張の主な恩恵を受けている。最近、ＵＳＤＣが高速チェーン全体で急増し、収益が急増した。

　しかし、イーサリアムにとっては、小売取引の支配力を失っても準備金としての地位は損なわれていない。単に専門化しているだけだ：イーサリアムは貯蓄口座、ＳｏｌａｎａとＢａｓｅは当座預金口座だ。

●ステーブルコインの利点を超えて、２０００ドルがイーサリアムの底値だろうか？

　イーサリアムは１９６０ドルで取引されている。価格は狭いレンジに収まり、市場の大きな反発に遅れをとっています。２０００ドルのレベルは今や、ＥＴＨが現在の基盤を固め、次の区間へと上昇する重要な心理的・技術的転換点となっている。

　このサポートレベルを失うことでイーサリアムは急落し、１５００ドルまで突破しない可能性があり、ＦＴＸ後の２０２１／２０２２年クラッシュ以降の上昇が事実上無効になる。

　供給の動きは上昇を好む傾向があった。現在、ＥＴＨ全体の供給量の３１％がステーキングされており、２０２４年以降１０００万枚以上のコインが流通から外れている。

　その供給ショックは潜在エネルギーだ。スタンダードチャータードはこれが年末までに７５００ドルに達すると見込んでいるが、市場にはそれを刺激する触媒が必要だ。

　現時点では、モメンタム指標は中立的だ。ＲＳＩは４１で、優柔不断を示している。市場は、イーサリアムのネットワーク上にあるステーブルコインのドライパウダーを機関投資家が投入するのを待っている。その資本がステーブルコインからリスク資産にローテーションされるまでは、ＥＴＨは統合段階にある。

（イメージ写真提供：１２３ＲＦ）

https://cryptonews.com/news/ethereum-155b-stablecoin-dominance-infrastructure-beats-price/

This story originally appeared on cryptonews.com.