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　トランプ氏関連として知られる暗号資産マイニング企業のアメリカン・ビットコイン＜ＡＢＴＣ＞は２０２６年第１四半期に４５２０万ドルの損失を計上した。一方、ビットコイン（ＢＴＣ）は１ＢＴＣ＝８万ドル超で推移しており、この矛盾こそが今回の問題の核心である。

　ドナルド・トランプ・ジュニアが公に支援し、政治関連資金２億５０００万ドルを擁するこのトランプ関連暗号資産ベンチャーは、マイニングの収益性がハードウェアの効率性に依存する現代において、ブランド認知度ではなく資本効率の面で深刻な資金流出に直面している。

　今や政治的な宣伝戦略と事業運営上の計算は相反する方向に動いており、数学的な現実が勝利を収めている。

●ＡＢＴＣが４５００万ドルの損失を計上――実際の数字が示す真の問題点

　根本的な問題は構造的なものだ。アメリカン・ビットコインが１ＢＴＣをマイニングする平均コストは約６万８０００ドルであるのに対し、現物価格は一時的に８万１４２５ドルに達した。この差は極めて薄く、エネルギーコストが上昇したりハッシュレート効率が低下したりすると、すぐに消失してしまうほどのものだ。

　同社の設備効率は１８Ｊ／ＴＨ（ジュール／テラハッシュ）で、マラ・ホールディングス＜ＭＡＲＡ＞の１４Ｊ／ＴＨと比較しても明らかに電力消費量が多い。この差は日々拡大し続けている。

　２０２６年第１四半期の売上高は前年比４１％減少し、運用ハッシュレートも１０ＥＨ／ｓ（エクサハッシュ／毎秒）から７．２ＥＨ／ｓへと２８％低下した。これによりビットコインの採掘量は直接的に減少している。

　これは単なる不運ではない。２０２４年４月の半減期が設計通りに機能した結果であり、ブロック報酬が半減する一方で、投資調査プラットフォームのティップランクス（ＴｉｐＲａｎｋｓ）のアナリストであるジェームズ・ソーン氏が２０２６年２月２８日に指摘したように、米国のエネルギーコストは２０２５年以降３５％も上昇しているのだ。

　同社の提出書類によると、同社は２０２５年通年を通じて平均６万８０００ドルのコストで４５００ＢＴＣを採掘した。同時に、テキサス州とワイオミング州における施設拡張に伴う２億ドル以上の債務返済義務も抱えていた。

　２０２５年第４四半期では、ビットコイン価格が１０万５０００ドルから８万１０００ドルへと２３％下落した影響で、７０００万ドルの設備減損損失を計上し、５９５０万ドルの純損失を計上した。

　エネルギーコストは構造的な制約要因となっている。グラスノード（Ｇｌａｓｓｎｏｄｅ）のデータによれば、ＡＢＴＣの平均エネルギーコストは約０．０４５ドル／ｋＷｈ（キロワット時）で、これは現在の半減期後の環境において米国マイナーが維持可能な上限に近い水準である。

●政治的支援はビットコインマイニングの経済性に影響を与えるのか？

　トランプ氏の支持表明は具体的な成果をもたらしている。ドナルド・トランプ・ジュニアは２０２５年９月１０日にアメリカン・ビットコインの取締役に就任し、その後数週間のうちに同社は、トランプ氏関連のワールド・リバティ・フィナンシャル（ＷＬＦＩ）が主導する２億５０００万ドル規模の私募増資を完了させた。

　ギャラクシー・デジタル＜ＧＬＸＹ＞のアレックス・ソーン氏が２０２６年３月５日付で報告したところによると、ＡＢＴＣの企業価値は２０２５年第４四半期に政治的連携を背景に約４０％上昇した。資本調達環境と投資家心理――これらの扉が開かれたのである。

　ただし、政治的支援では難易度調整メカニズムを変えることはできない。政治的影響力はビットコインプロトコルと交渉する権限を持たないからだ。

　半減期後もネットワークのハッシュレートは上昇を続け、ソーン氏が「安価な中国系ハッシュレートの大量流入」と表現した現象がその一因となった。これにより、取締役会の構成如何にかかわらず、米国マイナー各社の利益率は圧迫される状況となっている。

　ＡＢＴＣ株は２０２６年第１四半期決算発表後に１２％下落し、ライオット・プラットフォームズ＜ＲＩＯＴ＞やマラ・ホールディングスを下回るパフォーマンスとなった。市場は、実態と期待の間にあるギャップを価格に反映させたのである。

　この法的リスク要因は、ブランド連想だけでは解消できない新たな変数となっている。トランプ氏の暗号資産関連政策は資本調達と規制当局の好意的な対応をもたらす一方、２０２６年３月に成立したマイニング促進法案では、２０２６年第３四半期までに米国マイナー向け補助金として１０億ドルの予算が計上されており、これが影響を及ぼす可能性がある。

（イメージ写真提供：１２３ＲＦ）

https://cryptonews.com/news/trump-crypto-premium-fading-american-bitcoin-mining-math-2026/

This story originally appeared on cryptonews.com.