マーケット情報

　２０２６年最大の安全資産としてのビットコイン（ＢＴＣ）の真価が試される中、ホルムズ海峡危機の影響で原油価格が１バレル＝１１３ドルに迫る状況となっている。しかし予想に反し、ＢＴＣは原油価格と危険な正の相関係数０．６８を示しており、デジタルゴールドが現在リスク資産と同様の動きをしていることが明らかになった。

重要なポイント：

・相関関係の急拡大：ビットコインとＷＴＩ原油の相関係数が０．６８に上昇。これは過去平均の０．３未満から劇的に変化した数値である。

・原油価格への影響：ゴールドマン・サックスの予測によれば、ホルムズ海峡の通航量が５％の水準に留まる場合、ブレント原油の平均価格は４月まで１バレル＝１１０ドルを維持する見込みだ。

・注視すべき１ＢＴＣの水準：強気派が６万５０００ドルの支持帯を維持できなければ、テクニカル的に５万８０００ドル方向への下落を招く可能性がある。

●相関関係の罠：なぜ今回の「原油１００ドル」がビットコインに痛手となるのか

　ホルムズ海峡は世界の石油供給量の２０％を遮断しており、暗号資産市場は承認ではなくボラティリティという形で反応している。ゴールドマン・サックスのアナリストは月曜日、ブレント原油の３月と４月の平均価格を１１０ドルに大幅に引き上げた。先物市場は既に反応を示しており、ブレント原油は１１３．３２ドル、ＷＴＩ原油もトランプ米大統領のテヘラン向け最後通牒と相まって１０１．０１ドルまで上昇している。

　歴史的に見ると、この地政学的な混乱はデジタルゴールドの正当性を高める要因となってきた。しかし、今回のデータは状況の変化を示している。ビットコインと原油価格の相関係数は０．６８まで上昇している。その理由は、原油価格が暗号資産に与える影響が今やインフレ期待を通じて伝達されているためだ。１バレル１１０ドルの原油価格はインフレを定着させる要因となる。定着したインフレはＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）に金利を高止まりさせる圧力をかける。高金利はビットコインが依存する世界的な流動性を流出させることになる。

　ビットコインはマネーサプライの増加に後れを取り、エネルギーコストが急騰すると苦戦を強いられる。そのメカニズムは極めて厳しいものだ。エネルギーコストの上昇は、消費者とマイニング事業者の双方にとって実質的な課税要因となる。もしホルムズ海峡の通航量が４月１０日まで５％の水準を維持した場合（ゴールドマン・サックスの基本シナリオ）、私たちは全てのリスク資産、暗号資産を含む全ての資産が打撃を受けるスタグフレーション環境に直面することになる。

　取引の動向を見れば全てが分かる。ビットコインは「戦争懸念」によって上昇しているのではなく、「流動性懸念」によって売り圧力にさらされている。相関関係が崩壊するか原油価格が安定するまでは、７万ドルを超える上昇にはマクロ経済の逆風が上限として作用し続けるだろう。

●クジラはマクロ経済リスクの衝撃を吸収できるのか？

　ペーパーマーケットがパニックに陥る中、オンチェーンデータからは投資家の確信度にかい離が生じている兆候が見られる。個人投資家のセンチメントは分裂状態にある一方、１０００～１万ＢＴＣを保有する大口ウォレットは、６万５０００－７万ドルの価格帯で引き続き買い増している。

　これは、賢明な投資家たちがマクロ経済リスクを一時的なものと見なしているか、原油ショックに対抗するための大規模な流動性注入などの政策対応を期待していることを示唆している。

　モルガン・スタンレーが最近提出したＥＴＦ（上場投資信託）申請書類は、この機関投資家による下値支持線の存在を裏付けるものだ。原油価格が来週どこで取引されようとも、このインフラ整備は着実に進んでいる。ただし、価格は物語ではなく水準を尊重する。０．６８という相関係数は、ビットコインが中東情勢のさらなる悪化に対して依然として脆弱であることを示している。

　弱気シナリオの無効化水準は明確だ。ビットコインが７万２０００ドルを回復し、原油価格が１００ドル以上を維持できれば、脱連動論が再び現実味を帯びてくる。それまでは、エネルギー市場に連動するリスク資産を取引している状況にほかならない。

（イメージ写真提供：１２３ＲＦ）

https://cryptonews.com/news/bitcoin-digital-gold-hormuz-crisis-btc-decoupling/

This story originally appeared on cryptonews.com.